Comment vendre des actions à découvert dans un compte enregistré?

09 avril 2018 par Bourse de Montréal
Livre ouvert, ordinateur, café

Si vous téléphonez à votre courtier pour lui demander de vendre à découvert une action ou une part de fonds négocié en bourse (FNB) dans un compte enregistré (un REER ou un CELI par exemple), il vous répondra que la règlementation fiscale n’autorise pas ce type de transaction. Dans les faits, la vente à découvert n’est possible que dans les comptes sur marge.

Si vous n’êtes pas familier avec le concept de vente à découvert, sachez qu’il s’agit d’une stratégie que l’on utilise dans le but de réaliser un gain lorsque l’on s’attend à ce que le cours d’un titre chute. Votre courtier vous prête les titres (que vous ne possédez pas) pour que vous puissiez les vendre sur le marché. Si le cours des titres chute, vous pouvez les racheter (à prix réduit) et les rendre à votre courtier. En fin de compte, vous avez réussi à VENDRE les titres à prix élevé, puis à les ACHETER à prix réduit. La vente à découvert comporte toutefois sa part de risque. En premier lieu, si le cours des titres monte en flèche, vous vous trouverez dans une position perdante, puisque vous devrez payer un prix accru pour racheter les titres afin de couvrir votre position à découvert. En deuxième lieu, votre courtier peut émettre un avis exigeant le rachat des titres avant la clôture du marché. C’est ce qu’on appelle une liquidation forcée ou un rachat d’office. Si vous recevez un tel avis, vous êtes tenu de procéder au rachat d’office, peu importe que votre vente à découvert entraîne une perte ou un gain. En troisième lieu, en tant que vendeur à découvert, vous assumez le versement de tout dividende. Si un dividende est versé pendant la période où vous avez une position vendeur sur les titres, votre compte sera débité du montant du dividende. Tout bien considéré, il est assez difficile de justifier le recours à la vente à découvert.

Il existe toutefois une solution. Non seulement vous pouvez tirer profit de la baisse du cours d’un titre tout en limitant votre risque, mais vous pouvez également le faire dans un compte enregistré. Le monde sophistiqué des options vous permet d’utiliser à cette fin des options de vente. Lorsque vous achetez une option de vente, vous fixez essentiellement un prix de vente (le prix d’exercice). Une fois acquise, l’option de vente devient profitable si le cours du titre sous-jacent chute.

Par exemple, Michel et Julie sont tous les deux fermement convaincus que le cours de l’action ABC chutera au cours des prochains mois. Michel vend à découvert l’action à 33,50 $, tandis que Julie achète à 2,75 $ une option de vente sur les actions d’ABC dont le prix d’exercice est de 35 $ (donc 275 $ pour un contrat d’option portant sur les 100 actions sous-jacentes). Chaque contrat d’option de vente correspond à la vente de 100 actions. Veuillez noter que pour simplifier l’exemple nous ne tenons pas compte du coût de financement de la vente à découvert (veuillez communiquer avec votre courtier pour obtenir des renseignements à cet égard).

Date et opération Cours de l'action ABC
Options
Actions
Le 21 avril :

Michel vend à découvert 100 actions ABC

Julie achète 1 option de vente de l'action ABC à 35 $ pour 2,75 $
33,50 $
275 $
(2,75 $ x 100)
3 350 $
(33,50 $ x 100)
Le 28 avril :

Michel rachète 100 actions ABC

Julie vend 1 option de vente de l'action ABC à 35 $ pour 7,75 $
28,50 $
750 $
(7,50 $ x 100)
-2 850 $
(-28,50 $ x 100)
Profit net
  475 $
500 $
Rendement du capital investi
  172,72 % 14,92 %

 

Sur le plan du rendement, la différence entre l’opération de Julie et celle de Michel s’explique principalement par le montant investi ou dans l’effet de levier associé aux options. L’investissement de Julie dans sa position sur option de vente correspond à la prime payée, tandis que la vente à découvert de Michel exige le maintien d’une marge minimale dans son compte. Par le recours à une option de vente, Julie a limité et défini à l’avance son risque comparativement à Michel qui a négocié directement l’action sous-jacente.

Maintenant, que ce serait-il passé si le cours de l’action ABC avait plutôt monté? La position vendeur de Michel sur les actions aurait entraîné une perte. Julie, quant à elle, n’aurait pu perdre plus de 275 $, soit le montant de la prime payée au départ. Le caractère limité du risque a une grande valeur pour les investisseurs qui ne peuvent supporter la possibilité de subir des pertes considérables. L’acheteur d’une option de vente, contrairement au vendeur à découvert, paie la prime du contrat d’option, puis n’a plus aucune autre obligation financière à remplir. Ne vous inquiétez pas, l’achat d’options de vente selon une perspective baissière est tout à fait admissible dans un compte enregistré. D’ici à la prochaine fois, que les meilleures opérations soient avec vous!

Par Richard Ho, CAIA, GSPD, FCSI

___

Cet article a été rédigé pour Bourse de Montréal Inc. et est publié avec sa permission. Les opinions exprimées dans ce document ne représentent pas nécessairement le point de vue de Bourse de Montréal Inc.

Le présent document est offert uniquement à titre d’information générale. Les informations contenues dans le présent document, incluant notamment les données financières et économiques, les cours boursiers ainsi que toute analyse et toute interprétation de ces informations, sont fournies à titre informatif seulement et ne peuvent être interprétées, dans aucun territoire, comme étant un conseil ou une recommandation relativement à l’achat ou la vente d’instruments dérivés, de titres sous-jacents ou d’autres instruments financiers, ou comme étant un avis de nature juridique, comptable, fiscal, financier ou de placement. Bourse de Montréal Inc. vous recommande de consulter vos propres conseillers selon vos besoins avant de prendre toute décision quant à vos objectifs d’investissement, votre situation financière et vos besoins spécifiques.

Bien que ce document ait été conçu, préparé et rédigé avec soin, Bourse de Montréal Inc. et ses sociétés affiliées ne garantissent pas l’exactitude ou l’exhaustivité de l’information qu’il renferme et se réservent le droit de modifier ou de réviser, à tout moment et sans préavis, la teneur de ce document.

Bourse de Montréal Inc., ses sociétés affiliées, ses administrateurs, ses dirigeants, ses employés et ses mandataires ne pourront être tenus responsables des dommages, des pertes ou des frais découlant des erreurs ou omissions dans ce document, à tout moment, ou de l’utilisation des renseignements y figurant et des décisions prises sur la base de ceux-ci.

Notes légales 

Les articles et renseignements accessibles sur ce site Internet sont protégés par les lois sur le droit d'auteur en vigueur au Canada ou dans d'autres pays, le cas échéant. Les droits d’auteur dans ces articles et renseignements peuvent appartenir à la Banque Nationale du Canada, à ses filiales ou à d'autres personnes. Toute reproduction, rediffusion, communication par télécommunication, incluant par référence via un hyperlien, ou toute autre utilisation non explicitement permise, de la totalité ou d’une partie de ces articles et renseignements, est interdite sans le consentement préalable et écrit de leur titulaire respectif.

Le contenu de ce site est fourni qu’à des fins d’information générale et ne doit d’aucune façon être interprété, considéré ou utilisé comme s’il constituait des conseils d’ordre financier, juridique, fiscal ou autre. De plus, l'information présentée sur ce site web, qu'elle soit d'ordre financier, fiscal ou réglementaire, pourrait ne pas être valable à l'extérieur de la province du Québec.

Cet article est offert par Banque Nationale Courtage direct (BNCD) à titre informatif seulement. Il ne crée aucune obligation légale ou contractuelle pour BNCD et le contenu des programmes et des conditions qui y sont décrits est sujet à changement.

Les hyperliens contenus dans cet article pourraient rediriger vers des sites externes qui ne sont pas administrés par BNCD. BNCD ne peut être tenue responsable du contenu de ces sites externes.

Les opinions présentées dans ce texte sont celles de la personne interviewée. Elles ne reflètent pas nécessairement les opinions de BNCD.

 

Catégories

Catégories